Стиль варианта - Option style

В финансовой системе , стиль или семья из опции класс , в который попадет вариант, как правило , определяется по датам, когда опцион может быть осуществляемыми . Подавляющее большинство вариантов - европейские или американские (стили). Эти варианты, а также другие варианты, где выигрыш рассчитывается аналогичным образом, называются «стандартными опциями ». Варианты, в которых выплата рассчитывается иначе, относятся к категории « экзотических » . Экзотические опционы могут создать серьезные проблемы при оценке и хеджировании .

Американские и европейские варианты

Ключевое различие между американскими и европейскими опционами связано с тем, когда они могут быть исполнены:

  • Европейский опцион может быть исполнен только на дату истечения срока опциона, то есть на одной заранее определенной точки во времени.
  • С другой стороны, американский опцион может быть исполнен в любое время до истечения срока его действия.

Для обоих выигрыш - когда он происходит - определяется выражением

  • , для опциона колл
  • , по оферте

где - цена исполнения, а - спотовая цена базового актива.

Опционные контракты, торгуемые на фьючерсных биржах , в основном американские, тогда как внебиржевые контракты - в основном европейские.

Почти все опционы на акции и акции являются американскими опционами, тогда как индексы обычно представлены европейскими опционами. Варианты товаров могут быть любого стиля.

Срок хранения

Срок действия традиционных ежемесячных американских опционов истекает в третью субботу каждого месяца. Они закрыты для торговли в предыдущую пятницу. * Срок действия истекает в третью пятницу, если первое число месяца начинается в субботу.

Срок действия европейских опционов истекает в пятницу до третьей субботы каждого месяца. Поэтому они закрыты для торговли с четверга до третьей субботы каждого месяца.

Разница в стоимости

Предполагая, что рынок свободный от арбитража, можно вывести уравнение в частных производных, известное как уравнение Блэка-Шоулза, для описания цен производных ценных бумаг как функции нескольких параметров. При упрощающих предположениях широко распространенной модели Блэка уравнение Блэка-Шоулза для европейских опционов имеет решение в замкнутой форме, известное как формула Блэка-Шоулза . Как правило, для американских опционов не существует соответствующей формулы, но доступны различные методы приблизительного расчета цены (например, Roll-Geske-Whaley, Barone-Adesi and Whaley, Bjerksund и Stensland, модель биномиальных опционов Кокса-Росс-Рубинштейна. , Приближение Блэка и другие; нет единого мнения о том, что предпочтительнее). Получение общей формулы для американских опционов - одна из нерешенных финансовых проблем .

Инвестор, владеющий опционом в американском стиле и ищущий оптимальную стоимость, будет использовать его до наступления срока погашения только при определенных обстоятельствах. Владельцы, которые хотят реализовать полную стоимость своего опциона, в большинстве случаев предпочтут продать его, а не сразу исполнить, жертвуя временной стоимостью.

Если американский и европейский опционы в остальном идентичны (имеют одинаковую страйк-цену и т. Д.), Американский опцион будет стоить не меньше, чем европейский (что влечет за собой). Если он стоит большего, то разница является показателем вероятности начала физических упражнений. На практике можно рассчитать цену Блэка – Шоулза европейского опциона, которая эквивалентна американскому опциону (за исключением, конечно, дат исполнения). Затем разницу между двумя ценами можно использовать для калибровки более сложной модели американских опционов.

Чтобы учесть более высокую стоимость американского опциона, должны быть некоторые ситуации, в которых оптимально исполнить американский опцион до истечения срока его действия. Это может возникнуть несколькими способами, например:

  • В деньги (ITM) опциона на акции часто осуществляется только до акции выплачивает дивиденды , что бы снизить его стоимость более чем оставшееся значение времени опциона.
  • Опцион пут , как правило, осуществляется в начале если нижележащих файлы ресурсов для банкротства.
  • Опцион на глубокую валюту ITM (опцион FX), где процентная ставка страйковой валюты ниже, чем валюта, которая должна быть получена, часто будет исполнена досрочно, потому что принесенная в жертву временная стоимость менее ценна, чем ожидаемое обесценение полученной валюты по отношению к страйку.
  • Американский вариант облигаций по грязной цене от в связи (например, некоторые конвертируемые облигации ) может быть осуществлен немедленно , если ITM и купон должен.
  • Опцион на золоте будет осуществляться в начале , когда глубоко ITM, потому что золото имеет тенденцию держать свою ценность в то время как валюта используется как забастовки часто , как ожидается, будет обесцениваться через инфляцию , если держатель ожидает до окончательного погашения исполнения опциона (они будут почти обязательно выполнять контракт глубокой ITM, сводя к минимуму его временную стоимость).

Менее распространенные права на осуществление

Существуют и другие, более необычные стили исполнения, в которых величина выплаты остается такой же, как у стандартного опциона (как в классических американских и европейских опционах, описанных выше), но где раннее исполнение происходит иначе:

Бермудский вариант

  • Вариант бермудский вариант , когда покупатель имеет право осуществлять при наборе (всегда дискретно разнесены) число раз. Это промежуточный вариант между европейским опционом, который позволяет исполнение в один момент времени, а именно истечением срока, и американским опционом, разрешающим исполнение в любое время (название шутливое: Бермудские острова , заморская территория Великобритании , отчасти американская и отчасти европейская - как по стилю опций, так и по физическому расположению, но ближе к американскому по обоим параметрам). Например, типичный бермудский свопцион может дать возможность заключить процентный своп . Держатель опциона может принять решение заключить своп в первый день исполнения (и таким образом заключить, скажем, десятилетний своп) или отложить и иметь возможность заключить своп через шесть месяцев (и таким образом ввести девятилетний и шестимесячный своп); см. Свопцион: Оценка . Самые экзотические варианты процентных ставок выполнены в бермудском стиле.

Канареечный вариант

  • Вариант Canary вариант которого упражнение стиля лежит где - то между европейскими вариантами и бермудскими вариантами. (Название относится к относительной географии Канарских островов .) Как правило, держатель может исполнить опцион ежеквартально, но не раньше, чем истечет установленный период времени (обычно один год). Возможность исполнения опциона прекращается до наступления срока погашения продукта. Этот термин был придуман Китом Клайном, который в то время работал трейдером с фиксированным доходом в Bank of New York.

Вариант с кепкой

  • Вариант ограничен стиль не является Колпачок процентной ставки , но обычным вариант с заранее определенной прибылью колпачком в письменном договор. Опцион с ограничением по стилю автоматически исполняется, когда базовая ценная бумага закрывается по цене, при которой рыночная отметка опциона соответствует указанной сумме.

Составной вариант

  • Вариант соединения вариант на другой вариант, и как такие подарки держатель с двумя отдельными датами и решения упражнений. Если наступает первая дата исполнения и рыночная цена «внутреннего» опциона ниже согласованного страйка, будет исполнен первый опцион (европейский стиль), предоставляя держателю дополнительный опцион при окончательном сроке погашения.

Вариант крика

  • Вариант рупора позволяет владелец эффективно две даты упражнения: в течение срока действия опциона они могут (в любое время) «рупор» на продавец , что они запирающие в текущей цене, и если это дает им более выгодную сделку , чем выплаты при наступлении срока погашения они будут использовать базовую цену на дату объявления, а не цену при наступлении срока погашения, для расчета своей окончательной выплаты.

Двойной вариант

  • Двойной опцион дает покупателю опциона композиционный вызова и пут-(опцион на покупку или продажу) в рамках одного контракта. Это когда-либо было доступно только на товарных рынках и никогда не продавалось на бирже.

Вариант качелей

  • Вариант свинга дает покупателю право на осуществление одного и только один вызов или поставить на любом из нескольких указанных дат упражнений (этот последний аспект является бермудским). На покупателя налагаются штрафные санкции, если купленный чистый объем превышает или опускается ниже указанных верхнего и нижнего пределов. Позволяет покупателю "качнуть" цену базового актива. В основном используется в торговле энергоносителями.

Вечнозеленый вариант

  • Вариант вечнозеленых вариант , когда покупатель имеет право осуществлять путем предоставления заранее определенного периода уведомления. Этот опцион может быть американским или европейским по своему характеру или, в качестве альтернативы, он может быть объединен со стилями опциона, которые имеют не ванильные права исполнения. Например, опцион «Evergreen-Bermudan» предоставляет покупателю опциона право исполнить его в определенные определенные моменты времени после предоставления другому контрагенту заранее определенного периода уведомления о своем намерении исполнить опцион. Опционы Evergreen предоставляют продавцам период времени для подготовки к расчету после того, как покупатель осуществит свои права по опциону. Внедрение вечнозеленой опциональности в балансовые и внебалансовые продукты может позволить контрагентам (например, банкам, которые должны соблюдать Базель III) увеличить свои обязательства по притоку или оттоку.

«Экзотические» варианты со стандартными стилями упражнений

Эти варианты могут быть реализованы как в европейском, так и в американском стиле; они отличаются от обычного ванильного варианта только расчетом их выигрыша:

Композитный вариант

  • Кросс вариант (или композиционный вариант ) является опцией на какой - то базового актива в одной валюте с забастовкой номинированные в другой валюте. Например, за стандартный колл-опцион на IBM, который выражен в долларах, выплачивается MAX $ (S − K, 0) (где S - цена акции на момент погашения, а K - страйк). Композитный опцион на акции может выплачивать JPYMAX (S / Q-K, 0), где Q - преобладающий обменный курс. При ценообразовании таких опционов, естественно, необходимо учитывать волатильность валютных курсов и корреляцию между обменными курсами двух задействованных валют и базовой ценой акций.

Вариант Quanto

  • Quanto вариантом является кросс вариант , при котором обменный курс фиксируется в начале торговли, как правило , с 1. выигрыша опциона ИБМ Quanto вызова затем будет JPYmax (С-К, 0).

Вариант обмена

  • Вариант обмена является правом на обмен одного актива на другой (например, сахар будущего для корпоративных облигаций ).

Вариант корзины

Вариант радуги

  • Вариант « радуга» - это вариант корзины, где веса зависят от конечных характеристик компонентов. Частный частный случай - это опцион на худшую из нескольких акций.

Вариант с низкой ценой исполнения

Бостонский вариант

  • Вариант Boston является американским вариантом , но с премией отложен до даты истечения срока действия опции.

«Экзотические» варианты, не зависящие от ванильного пути

Следующие « экзотические варианты » по-прежнему являются опционами, но выплаты по ним рассчитываются совершенно иначе, чем те, что указаны выше. Хотя эти инструменты гораздо более необычны, они также могут различаться по стилю упражнений (по крайней мере, теоретически) между европейским и американским:

Вариант ретроспективного обзора

  • Вариант ретроспективного обзора является путем зависимым вариантом , когда владелец вариант имеет право купить (продать) базовый инструмент по самой низкой (высокой) цене за некоторые предшествующий период.

Азиатский вариант

  • Азиатский вариант (или средний вариант ) вариант , где выигрыш не определяется базовой ценой при погашении , но по средней цене базового по некоторому заранее установленного периода времени. Например, азиатский опцион колл может выплачивать MAX (DAILY_AVERAGE_OVER_LAST_THREE_MONTHS (S) - K, 0). Азиатские опционы возникли на товарных рынках, чтобы предотвратить попытки трейдеров по опционам манипулировать ценой базовой ценной бумаги в дату исполнения. Они были названы «азиатскими», потому что их создатели находились в Токио, когда создавали первую модель ценообразования.
  • Русский вариантом является ретроспективным обзором варианта , который бежит на неограниченный срок . То есть нет конца периоду, в который владелец может оглянуться.

Вариант игры

  • Вариант игры или израильский вариант - это вариант, при котором писатель имеет возможность отменить предложенный вариант, но должен выплатить выплату в этот момент плюс штраф.

Накопительный парижский вариант

  • Выплата кумулятивного парижского опциона зависит от общего количества времени, в течение которого стоимость базового актива была выше или ниже цены исполнения.

Стандартный парижский вариант

  • Выплата стандартного парижского опциона зависит от максимального количества времени, в течение которого стоимость базового актива последовательно превышала или ниже цены исполнения.

Барьерный вариант

  • Опционный барьер включает в себя механизм , в котором , если «предельная цена» пересекается нижележащей, вариант либо может быть реализовано или больше не может быть осуществлено.

Вариант с двойным барьером

  • Вариант двойного барьера включает в себя механизм , в котором , если одно из двух «» цен на предельных не пересекают, лежащий в основе опциона либо может быть реализованы или больше не могут быть осуществлены.

Вариант кумулятивного парижского барьера

  • Кумулятивный парижский вариант барьера включает в себя механизм, в котором , если общее количество времени , лежащие в основе стоимость активов провела выше или ниже «предельную цену» превышает определенный порог, то параметр не может быть реализован или больше не может быть осуществлен.

Стандартный парижский вариант шлагбаума

  • Стандартный парижский вариант барьера включает в себя механизм, в котором , если максимальное количество времени , лежащая в основе стоимости активов провело последовательно выше или ниже «предельную цены» превышает определенный порог, то параметр не может быть реализован или больше не может быть осуществлен.

Reoption

  • Reoption происходит , когда контракт истек , не будучи исполнен. Владелец базовой ценной бумаги может затем повторно принять ценную бумагу.

Бинарный опцион

  • Двоичный вариант (также известный как цифровой вариант) платит фиксированную сумму, или вообще ничего, в зависимости от цены базового инструмента в конце срока.

Вариант выбора

  • Вариант Chooser дает покупателю определенный период времени , чтобы решить , будет ли производное быть ванильного вызов или поставить.

Вариант прямого старта

Вариант кликета

  • Вариант клика - это последовательность вариантов прямого запуска.

Смотрите также

Параметры

Связанный

использованная литература

внешние ссылки