Возврат опциона на акции - Stock option return
Расчеты доходности опционов на акции позволяют инвесторам легко сравнивать позиции опционов на акции . Например, для двух позиций опционов на акции, которые кажутся идентичными, потенциальная доходность опциона на акции может быть полезна для определения того, какая позиция имеет наибольшую относительную потенциальную доходность.
Обратный звонок с покрытием
Покрыты вызов положение является нейтральным к бычьим инвестиционной стратегии и состоит из покупки акций и продажи опциона колл против акций. Двумя полезными расчетами возврата для покрытых вызовов являются возврат% если без изменений и % если назначенный доход . Расчет% If Unchanged Return определяет потенциальную доходность при условии, что цена акции покрытой позиции call на момент истечения опциона такая же, как и при первоначальной покупке. Расчет% If Assigned Return предполагает, что цена акции равна или превышает цену исполнения проданного опциона колл. Для оплачиваемых звонков в деньгах (см. Денежное выражение ) расчеты% при неизменном возврате и% при назначенном возврате будут равны. Ниже приведены примеры расчетов потенциального возврата% при неизменном и% назначенного возврата для покрываемых вызовов:
Денежный поток по покрытым звонкам в деньгах
| Деятельность | Денежный поток |
|---|---|
| Купить акции XYZ | $ (51,00) |
| Цена продажи опциона колл XYZOPT $ 50 | 3,00 долл. США |
| Предполагая, что цена акции превышает 50 долларов на момент истечения срока, и акция отзывается | 50,00 долларов США |
| ----------- | |
| Сумма | 2 доллара США |
Процент покрытого вызова при неизменном расчете потенциальной доходности
% При неизменном потенциальном доходе = Опционная премия / (Цена акции - Цена опциона)
% При неизменном потенциальном доходе = 2 / (51-3) = 4,17%
% Если назначенный потенциальный доход = (Премия за опцион + прибыль / убыток по акциям) / (Цена акции - Цена опциона)
%, Если назначенная потенциальная доходность = (2 + 0) / (51-3) = 4,17%
Денежный поток оплачиваемых звонков вне денег
| Деятельность | Денежный поток |
|---|---|
| Купить акции XYZ | $ (49,00) |
| Цена продажи опциона колл XYZOPT $ 50 | 2 доллара США |
| Предполагая, что цена акции на момент истечения срока превышает 50 долларов США, и акция отозвана | 50,00 долларов США |
| ----------- | |
| Сумма | 3,00 долл. США |
%, Если назначенная потенциальная доходность = (2 + 1) / (49-2) = 6,38%
Возврат кредитного спреда на бычий пут
Бычий кредитный спред пут (см. Бычий спред ) - это бычья стратегия, состоящая из продажи опциона пут и покупки опциона пут на ту же акцию или индекс по разным ценам исполнения с одним и тем же истечением срока. Приобретенный опцион пут выставляется по цене исполнения ниже, чем цена исполнения проданного опциона пут. Расчет доходности для позиции кредитного спреда на покупку с учетом предположения, что цена акции или индекса на момент истечения срока превышает цену проданной пут, показан ниже:
Потенциальный доход от кредитного спреда на бычий пут = (проданная цена пут - купленная цена пут) / (проданная цена исполнения пут - цена купленного пут - начальный кредит)
Например, предположим, что опцион пут с ценой исполнения 100 долларов для акций ABC продан по 1,00 доллару, а опцион пут для ABC с ценой исполнения 90 долларов США приобретен за 0,50 доллара США, а по истечении срока действия опциона цена акции или индекса равна больше, чем цена страйка короткого пут, равная 100 долларам, то доход, полученный по этой позиции, составляет:
Возврат кредитного спреда ABC Bull Put = (1 - 0,5) / [100-90- (1-0,5)] = 5,26%.
Возврат кредитного спреда Bear call
Кредитный спред «Медвежий колл» (см. « Медвежий спред» ) - это медвежья стратегия, состоящая из продажи опциона колл и покупки опциона колл на те же акции или индекс по разным ценам исполнения с одним и тем же истечением срока. Приобретенный опцион колл выставляется по цене исполнения выше, чем цена исполнения проданного опциона колл. Расчет доходности для позиции Bear Call Credit Spread при условии, что цена акции или индекса на момент истечения срока действия меньше, чем цена проданного call, показан ниже:
Потенциальный возврат кредитного спреда Bear Call = (проданная цена call - купленная цена call) / (приобретенная цена исполнения call - цена проданного call - цена - начальный кредит)
Например, предположим, что опцион колл со страйк-ценой 100 долларов для акций DEF продан по 1,00 доллару, а опцион колл для DEF со страйк-ценой 110 долларов куплен за 0,50 доллара, а по истечении срока действия опциона цена акции или индекса равна меньше, чем цена страйка короткого колла, равная 100 долларам, то доход по этой позиции составит:
DEF Bear Call Credit Spread Return = (1 - 0,5) / [110-100- (1-0,5)] = 5,26%.
Возвращение железного кондора
« Железный кондор» - это нейтральная стратегия, состоящая из комбинации кредитного спреда «бычий пут» и кредитного спреда «медвежий опцион» (см. Выше). В идеале маржа для Iron Condor является максимальной из спредов бычьего пут и медвежьего колла, но некоторые брокеры требуют накопительную маржу для бычьего пут и медвежьего колла. Показан расчет доходности для позиции Iron Condor с использованием максимальной маржи кредитного спреда бычьего пут и кредитного спреда медвежьего колл и предположения, что цена акции или индекса по истечении срока действия больше, чем проданный опцион пут, и меньше, чем проданный опцион колл ниже:
Потенциальная доходность Iron Condor = (чистый кредит бычьего пут + чистый кредит медвежьего колла) / {max [(купленная цена исполнения колл - проданная цена страйка колл), (проданная цена страйка пут - цена купленного опциона пут)] - начальные кредиты}
Например, для медвежьей пут-части железного кондора опцион пут с ценой исполнения 90 долларов для акций GHI продается по 1,00 доллара, а опцион пут на GHI с ценой исполнения 80 долларов покупается за 0,50 доллара. И предположим, что для медвежьей части колл железного кондора опцион колл со страйк-ценой 100 долларов для акций GHI продается по 1,00 доллару, а опцион колл на GHI со страйк-ценой 110 долларов покупается за 0,50 доллара, и по истечении срока действия опциона цена акции или индекса больше, чем цена исполнения короткого опциона пут, равная 90 долларам, и меньше, чем цена исполнения короткого опциона колл, равная 100 долларам. Возврат для этой позиции:
GHI Iron Condor Return = [(1 - 0,5) + (1 - 0,5)] / {max (110-100,90-80) - [(1 - 0,5) + (1 - 0,5)]} = 11,1%.
Воротник возврат
Воротника (финансы) является нейтральным к бычьей стратегии и состоит из комбинации крытого вызова (смотри выше) и длинный опцион пут для защиты. Защитная пут обеспечивает страхование, чтобы гарантировать минимальный уровень возможных убытков, но защитная пут-опцион также снижает сумму потенциального дохода. Ошейник полезен для снижения или отсрочки налогов для крупных позиций по акциям, которые в противном случае необходимо было бы продать, чтобы диверсифицировать, снизить риск и т. Д. Следующий расчет предполагает, что проданный опцион колл и купленный опцион пут не являются приемлемыми. -деньги и цена акции на момент истечения срока такая же, как и при входе:
% При неизменном потенциальном доходе = (цена опциона колл - цена опциона пут) / [цена акции - (цена опциона колл - цена опциона пут)]
Например, для акций JKH, купленных по цене 52,5 доллара, опциона колл, проданного за 2 доллара с ценой исполнения 55 долларов, и опциона пут, купленного за 0,50 доллара со страйк-ценой 50 долларов, процент возврата воротника без изменений будет следующим:
% При неизменном потенциальном доходе = (2-0,5) / [52,5- (2-0,5)] = 2,9%
Точка безубыточности - это цена покупки акций за вычетом цены опциона колл и цены опциона пут.
Безубыточность = 52,5 доллара - (2,00 - 0,50 доллара) = 51,00 доллара
Пока цена акции JKH на момент истечения срока действия опциона превышает 51 доллар, позиция будет прибыльной.
Максимальный убыток в процентах - это разница между ценой безубыточности и ценой исполнения приобретенного опциона пут, деленная на чистую инвестицию, например, для JKH:
% Макс. Потеря = (51–50) / [52,5- (2-0,5)] = 2%
Голый пут возврат
Голые положить нейтральную к бычьей стратегия и состоит из продажи пут - опциона против акции. Профиль прибыли / убытка голого пут аналогичен профилю прибыли / убытка покрытого колла (см. Выше). Голый пут обычно требует меньше брокерских сборов и комиссий, чем покрытый колл. Следующий расчет доходности предполагает, что у проданного опциона на продажу нет денег, а цена акции на момент истечения срока действия больше, чем цена исполнения опциона пут на момент истечения срока действия опциона:
Потенциальная доходность голого пут = (цена опциона пут) / (цена исполнения акции - цена опциона пут)
Например, для опциона пут, проданного за 2 доллара с ценой исполнения 50 долларов по отношению к акции LMN, потенциальный доход по голому путу будет следующим:
Потенциальная доходность голого пут = 2 / (50,0-2) = 4,2%
Точка безубыточности - это цена исполнения акции за вычетом цены опциона пут.
Безубыточность = 50 $ - 2,00 $ = 48,00 $
Пока цена акции LMN на момент истечения срока действия опциона превышает 48 долларов, позиция будет прибыльной. При цене акций LMN ниже 48 долларов позиция убыточна.
Возврат вызова календаря
Календарный спред колл (см. Календарный спред ) - это бычья стратегия, заключающаяся в продаже опциона колл с более коротким сроком действия против приобретенного опциона колл с более длительным сроком истечения. Календарный колл-спред - это, в основном, версия покрытого колла с использованием заемных средств (см. Выше), но покупка длинных опционов колл вместо покупки акций.
% Назначенный возврат = (стоимость длинного звонка - чистый дебет) / (чистый дебет)
% Без изменений доходности = [длинная колл-стоимость (при краткосрочном исчислении с текущей ценой акций) - чистый дебет] / (чистый дебет)
Например, рассмотрим OPQ по цене 49,31 доллара за акцию. Купите забастовочный колл за 1 год до 40 января за 13,70 долларов и напишите (продайте) колл о забастовке в течение ближайшего месяца 55 за 0,80 доллара
Чистый дебет = 13,70 доллара - 0,80 доллара = 12,90 доллара
% Назначенная доходность = (17,90 - 12,90) / (13,70 - 0,80) = 5,00 / 12,90 = 38,8%
% Неизменной доходности = [13,02–12,90] / 12,90 = 0,68 / 12,90 = 1,0%
Длинный стрэддл возврат
Длинный стрэддл (см. Стрэддл ) - это бычья и медвежья стратегия, состоящая из покупки опциона пут и опциона колл с одинаковыми ценами исполнения и истечения срока действия. Длинный стрэддл является прибыльным, если базовая акция или индекс совершает движение вверх или вниз, компенсируя начальную комбинированную цену покупки опционов. Длинный стрэддл становится прибыльным, если акция или индекс отклоняются от цены исполнения опционов больше, чем совокупная цена покупки опционов.
% Доходности = (| цена акции @ истечение срока - цена страйк | - (цена длинного опциона + цена длинного опциона)] / (цена длинного опциона + цена длинного опциона)
Например, для акций RST и длинного стрэддла, состоящего из купленного опциона колл с ценой 1,50 доллара и купленного опциона пут с ценой 2,00 доллара с ценой исполнения 50 долларов. Предположим, что начальная цена RST составляет 50 долларов, а по истечении срока действия опциона цена RST составляет 55 долларов.
% Возврата = [| 55-50 | - (1,5 + 2,0)] / (1,5 + 2,0) = 42,9%
Возвращение железной бабочки
«Железная бабочка» является нейтральной стратегией и состоит из комбинации кредитного спреда «бычий пут» и кредитного спреда «медвежий опцион» (см. Выше). «Железная бабочка» - это особый случай железного кондора (см. Выше), где страйк для кредитного спреда «бычий пут» и кредитного спреда «медвежий колл» одинаковы. В идеале маржа для «железной бабочки» равна максимуму спредов бычьего пут и медвежьего колла, но некоторые брокеры требуют накопительную маржу для бычьего пут и медвежьего колла. Максимальный доход от «железной бабочки» - это когда цена акции такая же, как и при входе в позицию. Расчет доходности для позиции «железная бабочка» с использованием максимальной маржи кредитного спреда «бычий пут» и кредитного спреда «медвежий колл» и допущения о том, что цена акции или индекса на момент истечения срока действия такой же, как при входе в позицию, показан ниже:
Потенциальная доходность Iron Butterfly = (чистый кредит бычьего пут + чистый кредит медвежьего колла) / {макс [(купленная цена исполнения колл - проданная цена страйка колл), (проданная цена страйка пут - цена купленного опциона пут)] - начальные кредиты}
Например, для акций UVW с ценой 100 долларов и для медвежьей пут-части железной бабочки опцион пут со страйк-ценой 100 долларов продается по 3,00 доллара, а опцион на продажу для UVW с страйк-ценой 90 долларов. за 1 доллар США. И предположим, что для медвежьей части колла железной бабочки опцион колл со страйк-ценой 100 долларов для акций GHI продается по 3,00 доллара, а колл-опцион на UVW со страйк-ценой 110 долларов покупается за 1 доллар, и по истечении срока действия опциона цена акции или индекса такая же, как и при вводе. Возврат для этой позиции:
GHI Iron Butterfly Return = [(3 - 1) + (3 - 1)] / {max (110-100,100-90) - [(3 - 1) + (3 - 1)]} = 66,7%.
Железные бабочки имеют более высокую доходность, чем железные кондоры, но диапазон цен на акции, при котором позиция железной бабочки является прибыльной, намного меньше, чем для железных кондоров.
Женат положил возврат
Объединенная пут (также известная как защитная пут) - это бычья стратегия, состоящая из покупки длинной акции и длинной пут-опциона. У замужней пут-опциона ограниченный риск падения, обеспечиваемый приобретенным пут-опционом, и потенциальный доход, который бесконечен.
Расчеты для стратегии супружеского пут:
Чистый дебет = цена акции + безубыточная цена
продажи пут = чистый дебет
Максимальный риск = чистый дебет - цена исполнения пут
% Макс. Риск = максимальный риск / чистый дебет
Максимальная прибыль = неограниченный
Пример 1: Акция XYZ по цене $ 49,90 за акцию
Купить 100 акций XYZ по цене 49,90 долл. США
Купить 1 контракт 55 страйк Put (ITM) для 6,10 долл. США
чистый дебет = 49,90 долл. + 6,10 долл. = 56 долл. Безубыток = 56,00
долл.
Максимальный риск = 56,00 долл. - 55,00 долл. = 1,00 долл.
% Макс. риск = 1,00 долл. / 56,00 долл. = 1,8%
Ссылки
- Зереннер, Эрни и Грег Зереннер, Покрытые коллы - агрессивная стратегия для консервативного инвестора, 1-е издание, Power Financial Group, 2005, стр. 107–108. ISBN 978-0-9759093-0-0
- Зереннер, Эрни; Чупка, Михаил (2008). Naked ставит мощные стратегии для стабильной прибыли . Книги с рынка. п. 202 . ISBN 978-1-59280-330-9.
- Зереннер, Эрни; Чупка, Михаил (2008). Стратегии защитных опций Супружеские накладки и воротники . Книги с рынка. ISBN 978-1-59280-342-2.
- Зереннер, Эрни и Курт Франкенберг, The Blueprint - Limited Risk Investing & Unlimited Profit Potential, 9-е издание, Power Financial Group, Inc., 2008-2011 ISBN 978-0-9759093-1-7 .
- Зереннер, Эрни; Филлипс, Майкл (2010). Нейтральная стратегия Iron Condor для получения необычной прибыли . Книги с рынка. ISBN 978-1-59280-392-7.