Соотношение ПЭГ - PEG ratio
« Коэффициент PEG» (отношение цены / прибыли к росту ) - это оценочная метрика для определения относительного компромисса между ценой акции, прибылью на акцию ( EPS ) и ожидаемым ростом компании.
В целом коэффициент P / E выше для компании с более высокими темпами роста. Таким образом, использование только коэффициента P / E приведет к тому, что быстрорастущие компании будут казаться переоцененными по сравнению с другими. Предполагается, что после деления коэффициента P / E на темп роста прибыли полученный коэффициент лучше подходит для сравнения компаний с разными темпами роста.
Соотношение PEG считается удобным приближением. Первоначально он был разработан Марио Фариной, который написал об этом в своей книге 1969 года «Руководство для новичков по успешному инвестированию в фондовый рынок» . Позднее он был популяризирован Питером Линчем , который написал в своей книге 1989 года One Up on Wall Street, что «Коэффициент P / E любой компании с справедливой ценой будет равен ее темпам роста», т. Е. Справедливо оцененная компания будет иметь равный PEG до 1. Формула может быть подтверждена теоретически ссылкой на метод суммы бессрочных выплат .
Основная формула
|
Темпы роста выражаются в процентах и должны использовать только реальный рост для корректировки инфляции . Например, если компания растет со скоростью 30% в год в реальном выражении и имеет P / E 30, у нее будет PEG 1. Более низкий коэффициент означает «лучше» (дешевле), а более высокий коэффициент - «хуже». " (дорогой). Коэффициент P / E, используемый в расчетах, может быть прогнозируемым или скользящим, а годовые темпы роста могут быть ожидаемыми темпами роста на следующий год или следующие пять лет.
Как индикатор
PEG - широко используемый индикатор возможной истинной стоимости акции. Как и в случае с коэффициентами PE, более низкий PEG означает, что акции еще больше недооценены. Многие предпочитают его соотношению цена / прибыль, потому что оно также способствует росту.
Иногда говорят, что коэффициент PEG, равный 1, представляет собой справедливый компромисс между значениями стоимости и значениями роста, указывая на то, что акция имеет разумную стоимость с учетом ожидаемого роста. Грубый анализ показывает, что компании со значениями PEG от 0 до 1 могут обеспечить более высокую доходность.
Коэффициент PEG также может быть отрицательным числом, если текущий показатель дохода акции отрицательный (отрицательная прибыль) или если ожидается, что будущая прибыль упадет (отрицательный рост). Коэффициенты PEG, рассчитанные на основе отрицательной текущей прибыли, со скепсисом рассматриваются как почти бессмысленные, кроме как указание на высокий инвестиционный риск.
Критика
Коэффициент PEG широко используется и предоставляется многочисленными источниками финансовой и биржевой информации. Несмотря на широкое использование, соотношение ПЭГ - это лишь приблизительное практическое правило. Критика коэффициента PEG включает в себя то, что это чрезмерно упрощенное соотношение, которое не может эффективно связать соотношение цена / прибыль с ростом, поскольку оно не учитывает рентабельность собственного капитала (ROE) или требуемый коэффициент возврата (T).
Когда PEG цитируется в открытых источниках, имеет большое значение, является ли прибыль, использованная при расчете PEG, прибылью на акцию за прошлый год, расчетной прибылью на акцию в будущем году или даже спекулятивными оценками отдельных аналитиков роста в течение следующих пяти лет. Использование ожидаемых темпов роста в наступающем году считается предпочтительным как наиболее надежная из перспективных оценок. Тем не менее, какая скорость роста была выбрана для расчета конкретного опубликованного коэффициента PEG, может быть неясно, или может потребоваться внимательное прочтение сносок к данной цифре.
Достоверность коэффициента PEG особенно сомнительна, когда он используется для сравнения компаний, ожидающих высокого роста с теми, которые ожидают низкого роста, или для сравнения компаний с высоким P / E с компаниями с низким P / E. Его более целесообразно учитывать при сравнении так называемых растущих компаний (которые растут значительно быстрее рынка).
Ожидается, что данные о темпах роста поступят из беспристрастного источника. Это может быть от аналитика , чья работа должна быть объективной, или от собственного анализа инвестора. Руководство не беспристрастно, и предполагается, что в их заявлениях есть немного надменности, от оптимистичных до совершенно неправдоподобных. Это не всегда верно, поскольку некоторые менеджеры склонны предсказывать скромные результаты только для того, чтобы все вышло лучше, чем заявлено. Благоразумный инвестор должен сам выяснить, являются ли оценки обоснованными и что следует использовать для сравнения стоимости акций.
Расчеты PEG, основанные на оценках пятилетнего роста, особенно подвержены чрезмерно оптимистичным прогнозам аналитиков, которые в среднем не достигаются, и не учитывают риск полной потери инвестированного капитала.
Преимущества
Инвесторы могут предпочесть коэффициент PEG, поскольку он явно определяет ожидаемый рост прибыли компании. Коэффициент PEG может предложить предположение о том, отражает ли высокий коэффициент P / E компании чрезмерно высокую стоимость акций или является отражением многообещающих перспектив роста компании.
Недостатки
Коэффициент PEG менее подходит для измерения компаний без высоких темпов роста. Например, крупные, хорошо зарекомендовавшие себя компании могут предложить надежный дивидендный доход, но мало возможностей для роста.
Темпы роста компании являются приблизительными. Это зависит от ограничений прогнозирования будущих событий. Будущий рост компании может измениться из-за любого количества факторов: рыночных условий, неудач в расширении и ажиотажа инвесторов. Кроме того, соглашение о том, что «PEG = 1» является подходящим, является несколько произвольным и считается метрикой практического опыта. .
Простота и удобство расчета PEG не учитывают несколько важных переменных. Во-первых, абсолютные темпы роста компании, используемые в PEG, не учитывают общие темпы роста экономики, и, следовательно, инвестор должен сравнить PEG акций со средними PEG по своей отрасли и всей экономике, чтобы получить точное представление о том, насколько конкурентоспособна акция предназначена для инвестиций. Низкий (привлекательный) PEG во времена высокого роста экономики в целом может не быть особенно впечатляющим по сравнению с другими акциями, и наоборот, для высоких PEG в периоды медленного роста или спада.
Кроме того, темпы роста компании, которые намного превышают темпы роста экономики, нестабильны и уязвимы для любых проблем, с которыми может столкнуться компания, которые помешают ей сохранить текущие темпы. Следовательно, акции с более высоким PEG и стабильными, устойчивыми темпами роста (по сравнению с ростом экономики) часто могут быть более привлекательными инвестициями, чем акции с низким PEG, которые могут оказаться просто на краткосрочной «полосе» роста. Устойчивые темпы роста, превышающие темпы экономического роста в течение многих лет, обычно указывают на высокоприбыльную компанию, но также могут указывать на мошенничество, особенно если рост является фиксированным в процентах независимо от того, как колеблется остальная часть экономики (как это было в случае некоторых лет на возврат в схеме Понци Берни Мэдоффа ).
Наконец, волатильность высокоспекулятивных и рискованных акций , которые имеют низкое соотношение цена / прибыль из-за их очень низкой цены, также не корректируется в расчетах PEG. Эти акции могут иметь низкие PEG из-за очень низкого краткосрочного (~ 1 года) коэффициента PE (например, 100% -ный темп роста с 1 доллара до 2 долларов на акцию), что не указывает на какие-либо гарантии поддержания будущего роста или даже платежеспособности.