Moody's Investors Service - Moody's Investors Service
Тип | Дочернее предприятие |
---|---|
Промышленность | Кредитные рейтинги облигаций |
Предшественник | Издательское агентство Moody's Analyses |
Основан | 1909 |
Штаб-квартира | , |
Доход | 417 миллионов долларов США (2020) |
Количество работников |
5076 (2020) |
Родитель | Moody's Corporation |
Веб-сайт | www |
Moody ' s Investors Service , часто упоминается как Moody ' s , является связь кредитный рейтинг бизнес корпорации Moody ' s , представляющий традиционную линию компании бизнеса и его историческое название. Moody's Investors Service проводит международные финансовые исследования по облигациям, выпущенным коммерческими и государственными организациями. Moody's, наряду со Standard & Poor's и Fitch Group , считается одним из рейтинговых агентств Большой тройки . Он также включен в список Fortune 500 от 2021 года.
Компания оценивает кредитоспособность заемщиков с использованием стандартизированной рейтинговой шкалы, которая измеряет ожидаемые убытки инвестора в случае дефолта . Moody's Investors Service присвоило рейтинг долговым ценным бумагам в нескольких сегментах рынка облигаций . К ним относятся государственные , муниципальные и корпоративные облигации ; управляемые инвестиции, такие как фонды денежного рынка и фонды с фиксированным доходом; финансовые учреждения, включая банки и небанковские финансовые компании; и классы активов в структурированном финансировании . В рейтинговой системе Moody's Investors Service ценным бумагам присваивается рейтинг от Aaa до C, где Aaa соответствует высшему качеству, а C - самому низкому качеству.
Moody's было основано Джоном Муди в 1909 году для выпуска статистических справочников по акциям, облигациям и рейтингам облигаций. В 1975 году Комиссией по ценным бумагам и биржам США компания была признана национально признанной статистической рейтинговой организацией (NRSRO) . После нескольких десятилетий владения Dun & Bradstreet в 2000 году Moody's Investors Service стала отдельной компанией. Moody's Corporation была создана как холдинговая компания.
Роль на рынках капитала
Вместе их иногда называют « большой тройкой» рейтинговых агентств. Хотя рейтинговые агентства иногда считаются взаимозаменяемыми, Moody's, S&P и Fitch фактически оценивают облигации по-разному; например, S&P и Fitch Ratings измеряют вероятность дефолта по ценной бумаге, в то время как рейтинги Moody's стремятся измерить ожидаемые убытки в случае дефолта. Все три компании работают по всему миру, имеют офисы на шести континентах и имеют ценные бумаги на десятки триллионов долларов. Однако только Moody's Corporation является самостоятельной компанией.
Moody's Investors Service и его ближайшие конкуренты играют ключевую роль на мировых рынках капитала в качестве трех дополнительных поставщиков кредитного анализа для банков и других финансовых учреждений при оценке кредитного риска по конкретным ценным бумагам. Эта форма стороннего анализа особенно полезна для небольших и менее опытных инвесторов, а также для всех инвесторов, которые могут использовать их в качестве внешнего сравнения для своих собственных суждений.
Рейтинговые агентства также играют важную роль в законах и постановлениях США и ряда других стран, например, Европейского Союза . В Соединенных Штатах их кредитные рейтинги используются в регулировании Комиссией по ценным бумагам и биржам США как национально признанные статистические рейтинговые организации (NRSRO) для различных целей регулирования. Среди эффектов регулирующего использования было то, что компании с более низким рейтингом могли впервые продавать облигации; их более низкие рейтинги просто отличали их от компаний с более высокими рейтингами, а не исключали их совсем, как это было в прошлом. Однако еще одним аспектом механического использования рейтингов регулирующими органами было усиление «проциклического» и «обрывного эффекта» понижения рейтингов. В октябре 2010 года Совет по финансовой стабильности (СФС) разработал набор «принципов по снижению зависимости» от кредитных рейтинговых агентств в законах, нормативных актах и рыночной практике стран -участниц G-20 . С начала 1990-х годов SEC также использовала рейтинги NRSRO при оценке коммерческих бумаг, находящихся в распоряжении фондов денежного рынка .
Комиссия по ценным бумагам и биржам назначила семь других фирм как NRSRO, в том числе, например, AM Best , которая занимается обязательствами страховых компаний . Компании, с которыми Moody's конкурирует в определенных областях, включают инвестиционную исследовательскую компанию Morningstar, Inc. и издатели финансовой информации для инвесторов, такие как Thomson Reuters и Bloomberg LP.
Moody's часто делает своих аналитиков доступными для журналистов, особенно с начала 2000-х, и регулярно публикует заявления об условиях кредитования. Moody's, как и S&P, организует открытые семинары для обучения новых эмитентов ценных бумаг информации, которую оно использует для анализа долговых ценных бумаг.
Moody's приобрело контрольный пакет акций компании Four Twenty Seven, занимающейся данными о климатических рисках, в 2019 году.
Кредитные рейтинги Moody's
Согласно Moody's, цель рейтингов - «предоставить инвесторам простую систему градации, с помощью которой можно будет оценить будущую относительную кредитоспособность ценных бумаг». К каждому из своих рейтингов от Aa до Caa Moody's добавляет числовые модификаторы 1, 2 и 3; чем меньше число, тем выше рейтинг. Таким образом не изменяются Aaa, Ca и C. Как поясняет Moody's, его рейтинги «не должны рассматриваться как рекомендации» и не должны служить единственной основой для принятия инвестиционных решений. Кроме того, его рейтинги не зависят от рыночной цены, хотя рыночные условия могут повлиять на кредитный риск.
Кредитные рейтинги Moody's | ||
---|---|---|
Инвестиционный рейтинг | ||
Рейтинг | Долгосрочные рейтинги | Краткосрочные рейтинги |
Ааа | Получил рейтинг самого высокого качества и самого низкого кредитного риска. |
Prime-1 Лучшая способность погашать краткосрочный долг |
Aa1 | Получено высокое качество и очень низкий кредитный риск. | |
Aa2 | ||
Aa3 | ||
A1 | Имеет рейтинг выше среднего с низким кредитным риском. | |
A2 |
Prime-1 / Prime-2 Лучшая способность или высокая способность погашать краткосрочный долг |
|
A3 | ||
Baa1 | Рейтинг - средний, с некоторыми спекулятивными элементами и умеренным кредитным риском. |
Prime-2 Высокая способность погашать краткосрочную задолженность |
Baa2 |
Prime-2 / Prime-3 Высокая способность или приемлемая способность погашать краткосрочный долг |
|
Baa3 |
Prime-3 Приемлемая способность погашать краткосрочную задолженность |
|
Спекулятивная оценка | ||
Рейтинг | Долгосрочные рейтинги | Краткосрочные рейтинги |
Ba1 | Имеет спекулятивные элементы и значительный кредитный риск. |
Not Prime Не попадает ни в одну из основных категорий |
Ba2 | ||
Ba3 | ||
B1 | Считается спекулятивным и сопряженным с высоким кредитным риском. | |
Би 2 | ||
B3 | ||
Caa1 | Оценка низкого качества и очень высокий кредитный риск. | |
Caa2 | ||
Caa3 | ||
Ca | Считается весьма спекулятивным и с вероятностью близкого к дефолту или дефолта, но с некоторой возможностью взыскания основной суммы и процентов. | |
C | Оценивается как самое низкое качество, обычно при дефолте и низкой вероятности взыскания основной суммы или процентов. |
История Moody's
Основание и ранняя история
Moody's ведет свою историю с двух издательских компаний, основанных Джоном Муди , изобретателем современных кредитных рейтингов облигаций . В 1900 году Муди опубликовал свою первую оценку рынка под названием «Руководство по промышленным и разным ценным бумагам» Moody's и основал John Moody & Company. В публикации представлена подробная статистика по акциям и облигациям финансовых институтов, государственных учреждений, производственных, горнодобывающих, коммунальных и пищевых компаний. Он добился быстрого успеха, распродав свой первый тираж за первые два месяца. К 1903 году Moody's Manual стало общенациональным изданием. Муди был вынужден продать свой бизнес из-за нехватки капитала, когда финансовый кризис 1907 года спровоцировал несколько изменений на рынках.
Moody вернулся в 1909 году с новой публикацией, посвященной исключительно железнодорожным облигациям, анализу железнодорожных инвестиций и новой компании, Moody's Analyses Publishing Company. Хотя Moody признал, что концепция рейтингов облигаций «не была полностью оригинальной» для него - он считал, что первые рейтинги облигаций в Вене и Берлине вдохновили его, - он был первым, кто опубликовал их широко и в доступном формате. Moody также было первым, кто взимал с инвесторов плату за подписку. В 1913 году он расширил фокус руководства, включив в него промышленные фирмы и коммунальные предприятия; новое руководство Moody's предлагает рейтинги государственных ценных бумаг, обозначенные буквенно-рейтинговой системой, заимствованной у коммерческих фирм, составляющих кредитную отчетность. В следующем году Moody зарегистрировало компанию как Moody's Investors Service. В течение следующих нескольких лет последовали и другие рейтинговые компании, в том числе предшественники кредитных рейтинговых агентств « Большой тройки »: Poor's в 1916 году, Standard Statistics Company в 1922 году и Fitch Publishing Company в 1924 году.
Moody's расширило свое внимание, включив в него рейтинги государственных и местных государственных облигаций США в 1919 году, а к 1924 году Moody's оценило почти весь рынок облигаций США.
1930-е годы до середины века
Отношения между рынком облигаций США и рейтинговыми агентствами получили дальнейшее развитие в 1930-х годах. По мере того, как рынок выходил за рамки традиционных инвестиционных банковских учреждений, новые инвесторы снова призывали к повышению прозрачности, что привело к принятию новых законов об обязательном раскрытии информации для эмитентов и созданию Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). В 1936 году был принят новый свод законов, запрещающих банкам инвестировать в «спекулятивные инвестиционные ценные бумаги» («мусорные облигации», в современной терминологии), как это определено в «признанных руководствах по рейтингам». По мнению Moody's, Standard, Poor's и Fitch, банкам было разрешено владеть только облигациями "инвестиционного уровня". В последующие десятилетия государственные страховые регуляторы одобрили аналогичные требования.
В 1962 году Moody's Investors Service было куплено Dun & Bradstreet , фирмой, занимающейся смежной областью кредитной отчетности , хотя они продолжали работать в основном как независимые компании.
1970-е по 2000 год
В конце 1960-х и 1970-х годах начали оцениваться коммерческие бумаги и банковские депозиты . Кроме того, крупные агентства начали взимать плату с эмитентов облигаций, а также с инвесторов - Moody's начало это делать в 1970 году - отчасти благодаря растущей проблеме безбилетников, связанной с увеличением доступности недорогих фотокопировальных машин , и возросшей сложностью финансовых операций. рынки. Рейтинговые агентства также выросли в размерах по мере роста числа эмитентов как в Соединенных Штатах, так и за рубежом, что сделало бизнес кредитного рейтинга значительно более прибыльным. В 2005 г. Moody's оценило, что 90% доходов рейтинговых агентств приходятся на комиссию эмитентов.
Конец Бреттон-Вудской системы в 1971 году привел к либерализации финансового регулирования и глобальному расширению рынков капитала в 1970-х и 1980-х годах. В 1975 году Комиссия по ценным бумагам и биржам изменила свои минимальные требования к капиталу для брокеров-дилеров , используя рейтинги облигаций в качестве меры. Moody's и девять других агентств (позднее пять из-за консолидации) были определены SEC как «национально признанные статистические рейтинговые организации» (NRSRO), которые брокеры-дилеры могут использовать для выполнения этих требований.
В 1980-е годы и позже наблюдался рост глобального рынка капитала; Moody's открыло свои первые зарубежные офисы в Японии в 1985 году, за ними последовали офисы в Великобритании в 1986 году, Франции в 1988 году, Германии в 1991 году, Гонконге в 1994 году, Индии в 1998 году и Китае в 2001 году. Агентства Большой тройки также существенно выросли. По состоянию на 1997 год агентство Moody's оценивало ценные бумаги на сумму около 5 триллионов долларов от 20 000 американских и 1 200 неамериканских эмитентов. 1990-е и 2000-е годы также были временем повышенного внимания, поскольку недовольные эмитенты подали на Moody's иски и расследование Министерства юстиции США , а также критику после краха Enron , кризиса субстандартного ипотечного кредитования в США и последующего финансового кризиса конца 2000-х. .
В 1998 году Dun & Bradstreet продала издательский бизнес Moody's компании Financial Communications (позже переименованной в Mergent ). После нескольких лет слухов и давления со стороны институциональных акционеров в декабре 1999 года Dun & Bradstreet, материнская компания Moody's, объявила о выделении Moody's Investors Service в отдельный публично торгуемая компания . Хотя в подразделении Moody's было менее 1500 сотрудников, на него приходилось около 51% прибыли Dun & Bradstreet за год до объявления. Выделение было завершено 30 сентября 2000 г., и за следующие полдесятилетия стоимость акций Moody's выросла более чем на 300%.
Бум структурированного финансирования и последующий период
Структурированное финансирование выросло с 28% выручки Moody's в 1998 году до почти 50% в 2007 году, и за это время «составило практически весь рост Moody's». Согласно отчету о расследовании финансового кризиса , в 2005, 2006 и 2007 годах рейтинг продуктов структурированного финансирования, таких как ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, составлял почти половину рейтинговых доходов Moody's. С 2000 по 2007 год доходы от рейтинговых структурированных финансовых инструментов увеличились более чем в четыре раза. Однако возник вопрос о моделях, которые Moody's использовало для присвоения высоких рейтингов структурированным продуктам. В июне 2005 г., незадолго до кризиса субстандартного ипотечного кредитования, Moody's обновило свой подход к оценке корреляции дефолта непервоклассных / нетрадиционных ипотечных кредитов, связанных со структурированными финансовыми продуктами, такими как ценные бумаги с ипотечным покрытием и долговые обязательства с обеспечением . Его новая модель была основана на тенденциях предыдущих 20 лет, в течение которых цены на жилье росли, просрочки по ипотеке были очень низкими, а нетрадиционные ипотечные продукты занимали очень небольшую нишу на рынке.
10 июля 2007 г., совершив «беспрецедентный шаг», агентство Moody's понизило рейтинг 399 ценных бумаг с субстандартным ипотечным покрытием, выпущенных годом ранее. Три месяца спустя он понизил рейтинг еще 2506 траншей (33,4 млрд долларов). К концу кризиса Moody's понизило рейтинг 83% всех обеспеченных ипотечных кредитов Aaa 2006 года и всех траншей Baa.
В июне 2013 года агентство Moody's Investor Service предупредило, что кредитный рейтинг Таиланда может быть поврежден из-за все более дорогостоящей схемы закладывания риса, которая потеряла 200 миллиардов бат (6,5 миллиардов долларов) в 2011–2012 годах.
Споры
Снижение суверенного рейтинга
Moody's, наряду с другими крупными рейтинговыми агентствами, часто подвергается критике со стороны стран, чей государственный долг понижен, обычно заявляя о повышении стоимости заимствований в результате понижения. Примеры снижения суверенного долга, которые привлекли значительное внимание средств массовой информации в то время, включают Австралию в 1980-х годах, Канаду и Японию в 1990-х годах, Таиланд во время азиатского финансового кризиса 1997 года и Португалию в 2011 году после европейского кризиса суверенного долга .
Незапрошенные рейтинги
Moody's время от времени сталкивалось с судебными тяжбами со стороны организаций, чьи облигации оно оценивало на добровольной основе, а также с расследованиями, касающимися таких незапрашиваемых рейтингов. В октябре 1995 года школьный округ округа Джефферсон, штат Колорадо, подал в суд на Moody's, заявив, что добровольное присвоение «негативный прогноз» выпуску облигаций 1993 года было основано на том, что округ Джефферсон выбрал S&P и Fitch для составления рейтинга. Рейтинг Moody's повысил стоимость выпуска для округа Джефферсон на 769 000 долларов. Moody's утверждало, что его оценка была «мнением» и, следовательно, защищена конституцией; суд согласился, и решение было оставлено без изменения.
В середине 1990-х годов антимонопольное управление Министерства юстиции США начало расследование, чтобы определить, являются ли незапрошенные рейтинги незаконным использованием рыночной власти , однако расследование было закрыто без предъявления антимонопольных обвинений. Moody's указало, что оно присваивает рейтинги без запроса с 1909 года и что такие рейтинги являются «лучшей защитой рынка от рейтинговых покупок» со стороны эмитентов. В ноябре 1999 года агентство Moody's объявило, что начнет определять, какие рейтинги не запрашивались, в рамках общего движения к большей прозрачности. Агентство столкнулось с аналогичной жалобой в середине 2000-х годов от Hannover Re , немецкой страховой компании, которая потеряла 175 миллионов долларов в рыночной стоимости, когда ее облигации были понижены до статуса «мусорных». В 2005 году незатребованные рейтинги были в центре повестки в канцелярию Генерального прокурора Нью-Йорка при Элиоте Спитцере , но снова никаких обвинений предъявлено не было.
После финансового кризиса 2008 года Комиссия по ценным бумагам и биржам приняла новые правила для рейтинговых агентств, в том числе правила поощрения незапрашиваемых рейтингов. Цель правила состоит в том, чтобы противодействовать потенциальному конфликту интересов в модели «эмитент-платит» путем обеспечения «более широкого диапазона взглядов на кредитоспособность» ценной бумаги или инструмента.
Предполагаемый конфликт интересов
Бизнес-модель «эмитент платит», принятая в 1970-х годах Moody's и другими рейтинговыми агентствами, подвергалась критике за создание возможного конфликта интересов , предполагающего, что рейтинговые агентства могут искусственно повышать рейтинг данной ценной бумаги, чтобы угодить эмитенту. Однако SEC недавно признала в своем сводном отчете от 30 сентября 2011 г. об обязательной ежегодной проверке NRSRO, что модель «платит абонент», в соответствии с которой Moody's работало до принятия модели «платит эмитент», также «представляет определенные конфликты интересов, присущие этому факту. что подписчики, на которых полагается NRSRO, заинтересованы в рейтинговых действиях и могут оказывать давление на NRSRO для достижения определенных результатов ». Другие предполагаемые конфликты интересов, также являвшиеся предметом расследования Министерства юстиции в середине 1990-х годов, подняли вопрос о том, оказывало ли агентство Moody's давление на эмитентов с целью использования его консультационных услуг при угрозе снижения рейтинга облигаций. Moody's утверждало, что его репутация на рынке является балансирующим фактором, а исследование 2003 года, охватывающее период с 1997 по 2002 год, показало, что «эффекты репутации» перевешивают конфликт интересов. Томас Макгуайр, бывший исполнительный вице-президент, сказал в 1995 году, что: «[Что] движет нами, прежде всего, проблема сохранения нашей репутации. Это наш хлеб с маслом».
В марте 2021 года агентство Moody's достигло соглашения с Европейским союзом относительно предполагаемого конфликта интересов. Moody's было оштрафовано на 3,7 миллиона евро (4,35 миллиона долларов).
Финансовый кризис 2007–2008 гг.
Мировой финансовый кризис в конце 2000 - х годов принесла более пристальное внимание к оценке кредитных рейтинговых агентств сложных структурированных финансовых ценных бумаг. Moody's и его ближайшие конкуренты подверглись критике после масштабных действий по понижению рейтинга, начавшихся в июле 2007 года. Согласно отчету о расследовании финансового кризиса, 73% ипотечных ценных бумаг, которые Moody's присвоило рейтинг трех А в 2006 году, были понижены до мусорных к 2010 году. В своих «Заключениях по главе 8» Комиссия по расследованию финансового кризиса заявила: «В Moody's было явное нарушение корпоративного управления, которое не обеспечивало качество его рейтингов по десяткам тысяч ценных бумаг с ипотечным покрытием и CDO».
Столкнувшись с необходимостью вкладывать больше капитала в ценные бумаги с более низким рейтингом, инвесторы, такие как банки, пенсионные фонды и страховые компании, стремились продать свои жилищные ипотечные ценные бумаги (RMBS) и обеспеченные долговые обязательства (CDO). Стоимость этих ценных бумаг, принадлежащих финансовым компаниям, снизилась, а рынок новых субстандартных секьюритизаций иссяк. Некоторые ученые и отраслевые обозреватели утверждали, что массовое понижение рейтинговых агентств было частью « идеального шторма » событий, приведших к финансовому кризису в 2008 году.
В 2008 году исследовательская группа, созданная Комитетом по глобальной финансовой системе (CGFS), комитетом Банка международных расчетов , обнаружила, что рейтинговые агентства недооценили серьезность кризиса субстандартной ипотеки , как и «многие участники рынка». Согласно CGFS, существенные факторы, способствовавшие этому, включали «ограниченные исторические данные» и недооценку факторов «риска инициатора». CGFS также обнаружила, что рейтинги агентств должны «поддерживать, а не заменять должную осмотрительность инвесторов» и что агентства должны предоставлять «более точную информацию о ключевых факторах риска» рейтингов структурированного финансирования. В октябре 2007 года агентство Moody's дополнительно уточнило свои критерии для оригинаторов, «при этом ожидания убытков значительно выросли от самого высокого до самого низкого уровня». В мае 2008 года Moody's предложило добавить к существующим рейтингам «оценки волатильности и чувствительности к убыткам». Хотя рейтинговые агентства критиковали за «технические сбои и недостаточные ресурсы», ФСБ заявила, что «потребность агентств в восстановлении своей репутации рассматривалась как мощная сила» для перемен. Фактически Moody's потеряло долю рынка в определенных секторах из-за ужесточения рейтинговых стандартов по некоторым ценным бумагам, обеспеченным активами, например, на рынке коммерческих ипотечных ценных бумаг (CMBS) в 2007 году.
В апреле 2013 года агентство Moody's вместе со Standard & Poor's и Morgan Stanley урегулировало четырнадцать исков, поданных такими группами, как Abu Dhabi Commercial Bank и King County, Washington . В исках утверждалось, что агентства завышали рейтинги приобретенных структурных инвестиционных инструментов.
В январе 2017 года агентство Moody's согласилось выплатить почти 864 миллиона долларов для урегулирования споров с Министерством юстиции, властями других штатов и Вашингтоном. Штраф в размере 437,5 миллиона долларов будет выплачен Министерству юстиции , а оставшиеся 426,3 миллиона долларов будут распределены между 21 штатом и округом Колумбия . Затем Генеральный прокурор Калифорнии Камала Харрис и затем Генеральный прокурор Миссури Джошуа Хоули были среди государств, подписавших соглашение.
Глобальное кредитное исследование
В марте 2013 года Moody's Investors Service опубликовало отчет под названием « Объем денежных средств вырос на 10% до 1,45 триллиона долларов»; Зарубежные холдинги продолжают расширяться в серии глобальных кредитных исследований, в которых они изучили компании, которым они присваивают рейтинг в нефинансовом корпоративном секторе США (NFCS). Согласно их отчету, к концу 2012 года у NFCS США было «1,45 триллиона долларов наличными», что на 10% больше, чем в 2011 году. В конце 2011 года у NFCS США было 1,32 триллиона долларов наличными, что уже было рекордным уровнем. «Из 1,32 триллиона долларов для всех рейтингуемых компаний, по оценке Moody's, 840 миллиардов долларов, или 58% от общей суммы денежных средств, находятся за рубежом».
Смотрите также
- Капитальный IQ
- Компустат
- КРИЗИЛ
- ICRA Limited
- Служба оценки облигаций Dominion
- Кредитный рейтинг Dagong Europe
- Глобальный кредитный рейтинг Dagong
- Глобальный стандарт отраслевой классификации
- Комментарии и данные с использованием заемных средств
- Список стран по кредитному рейтингу
- Moody's Aaa Bond
- Moody's Analytics
- Рейтер
- Распространение исследования