Мартин Дж. Уитмен - Martin J. Whitman

Мартин Дж. Уитман (30 сентября 1924 - 16 апреля 2018) был американским консультантом по инвестициям и резким критиком направления недавних изменений в Общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP) в США. Он был основателем и одним из руководителей по инвестициям. директора Third Avenue Management и портфельного менеджера фонда Third Avenue Value.

ранняя жизнь и образование

Уитмен родился в еврейской семье в Бронксе , штат Нью-Йорк . Он служил в ВМС США на Тихом океане во время Второй мировой войны . Вернувшись в штат Нью-Йорк, он окончил Сиракузский университет со степенью бакалавра делового администрирования в 1949 году. Он получил степень магистра экономики Новой школы социальных исследований . Он работал в различных инвестиционных фирмах в Нью-Йорке, прежде чем в 1974 году основал свою собственную компанию MJ Whitman & Co. Его первой крупной успешной инвестицией стала покупка на 100 000 долларов ипотечных облигаций, выпущенных обанкротившейся Penn Central Railroad . Позже он продал облигации в пять раз больше своей первоначальной инвестиции.

Взгляды на общепринятые принципы бухгалтерского учета

Уитмен использовал ежеквартальные письма акционеров своего фонда в качестве постоянной критики того, что он назвал «приоритетом счета доходов» («приоритет счета доходов» означает, что корпоративное богатство создается только потоками, т. Е. Имеющими положительную прибыль, и / или денежные потоки за период), который, как он утверждал, обслуживает только краткосрочных спекулянтов, а не долгосрочных инвесторов. Например, в своем письме Wayback Machine от 31 июля 2004 г. он писал, что недавние изменения в GAAP «... все больше налагают ненужное и контрпродуктивное бремя на американские корпорации, американское руководство и американские рынки капитала. GAAP ... должны быть ориентированы на удовлетворение потребностей и желаний кредиторов, а не на нужды и желания краткосрочных спекулянтов на фондовом рынке ... [] Сумма денег, вложенных в кредитные инструменты всех типов в нашей экономике, значительно превосходит объем средств, вложенных в акции. . " Кроме того, «большинство частных компаний, имея возможность выбора, стремятся увеличить [стоимость чистых активов] с помощью иных средств, нежели сообщая операционная прибыль, которая облагается налогом по максимальным ставкам».

Он утверждал, что «в соответствии с ОПБУ ... существенные факты [должны] раскрываться консервативным, последовательным и надежным образом» и что «Финансовая отчетность [должна] готовиться с предположением, что пользователи такой финансовой отчетности достаточно разумны. , достаточно прилежны, и являются людьми, которые понимают не только использование, но и ограничения GAAP ... [T] большинство GAAP может дать ... объективные критерии, которые затем аналитик использует как инструмент для определения своих или ее, версия экономической истины и экономической реальности ".

В качестве примера разницы в этих точках зрения он обсудил текущие (по состоянию на 2004 г.) разногласия по поводу того , должны ли опционы на акции списываться на расходы с использованием « метода справедливой стоимости » или « метода внутренней стоимости », и указывает, что проблема разводнения акций является «проблема акционеров, а не компании». Он указал, что для кредитора существует «огромная разница в кредитоспособности эмитента, который ... выплачивает ... 200 миллионов долларов в год наличными в качестве вознаграждения исполнительному руководству ... [и того, кто] выпускает акции. опционы на обыкновенные акции, не приносящие дивидендов, с «справедливой стоимостью» 200 миллионов долларов »(суть в том, что последняя почти не волнует кредитора).

В частности, он назвал ошибочным объявление в Wall Street Journal от 27 апреля 2004 г., в котором утверждалось, что «финансовые отчеты существуют, чтобы помочь инвесторам принимать осознанные инвестиционные решения». Он ответил: «Это заявление совершенно неверно с точки зрения государственной политики или кредитора. Финансовые отчеты существуют для того, чтобы удовлетворять потребности и желания многих заинтересованных сторон: менеджеров, кредиторов, правительств, клиентов и т. Д. » ( курсив в оригинале).

Экономические взгляды

Хотя Уитмен был ярым сторонником капитализма , он был критиком свободных рынков в том смысле, который отстаивали Милтон Фридман и Фридрих Хайек . Например, в обсуждении Джона Мейнарда Кейнса , Фридмана и Хайека Уитмен написал, что трое «… великих экономистов… упустили множество деталей, которые являются неотъемлемой частью повседневной жизни каждого стоимостного инвестора ». Назвав Хайека «на 100% правым» в своей критике чистой командной экономики, он написал: «Однако из этого никоим образом не следует, как многие ученики Хайека, кажется, полагают, что правительство само по себе плохо и непродуктивно, в то время как частный сектор , сам по себе хорошо и продуктивны. В хорошо управляемых промышленных странах, есть брак между правительством и частным сектором, каждая выгодой от других «. В качестве иллюстрации этого он указывает на « Японию после Второй мировой войны , Сингапур и другие азиатские тигры , Швецию и Китай сегодня ... Правительство играет необходимую роль в определении того, как стимулируются лица, контролирующие [руководство, советы директоров и т. Д.] ...

В частности, он отстаивал ценность кредитов, предоставляемых государством, и тщательно разработанного налогового законодательства. Кроме того, Уитмен утверждал (прямо против Хайека), что «ситуация свободного рынка, вероятно, также обречена на провал, если существуют контролирующие лица, которые не подчиняются внешним дисциплинам, налагаемым различными силами помимо конкуренции». Отсутствие этих дисциплин, по словам Уитмена, приводит к «1. Очень непомерным уровням вознаграждения руководителей … 2. Плохо финансируемым предприятиям с сильными перспективами дефолта по кредитным инструментам… 3. Спекулятивным пузырям … 4. Тенденции отраслевой конкуренции превращаться в монополии и олигополии … 5. Коррупция ». Для всего этого он приводит недавние примеры из экономики США, которую он считает в некоторых отношениях недостаточно регулируемой, хотя в других отношениях чрезмерно регулируемой (он, как правило, против Сарбейнса-Оксли ).

Он считал, что внешне «свободные» отношения - отношения между корпорацией и ее инвесторами и кредиторами - на самом деле представляют собой смесь «добровольных обменов» и «принуждения». Например, есть «добровольные действия, когда каждый человек принимает собственное решение о покупке, продаже или удержании», но есть также и то, что он определил как «[c] принудительные действия, когда каждый отдельный держатель ценных бумаг вынужден продолжайте… при условии, что необходимое большинство других держателей ценных бумаг проголосует… »Его примеры последнего включали голосование по доверенности , большинство сделок слияния и поглощения, определенные денежные тендерные предложения, а также реорганизацию или ликвидацию в случае банкротства . Уитмен также заявляет, что «Корпоративная Америка вообще не будет работать, если многие действия не будут носить принудительный характер».

«Я согласен с профессором Фридманом в том, что при прочих равных гораздо предпочтительнее вести экономическую деятельность посредством добровольного обмена, полагаясь на свободные рынки, а не посредством принуждения. Но Корпоративная Америка не будет работать вообще, если многие виды деятельности не будут по-прежнему носить принудительный характер. "

Отставка

В феврале 2012 года Уитмен объявил, что уходит из активного управления фондом Third Avenue Value Fund стоимостью 3,2 миллиарда долларов. 1 марта 2012 года он передаст ответственность своему давнему со-менеджеру и протеже Яну Лапи.

Благотворительность

В 2003 году Уитмен пожертвовал 23 миллиона долларов Сиракузскому университету, который переименовал свою Школу менеджмента в честь Уитмена, став Школой менеджмента Мартина Дж. Уитмана . В том же году он был избран членом попечительского совета Сиракузского университета. Он также был дополнительным преподавателем Йельской школы менеджмента. В 2008 году он и его жена основали Стипендиальный фонд Лоис и Мартина Уитменов в Тель-Авивском университете для поддержки образовательных потребностей арабско-израильских студентов. Уитмен рассказал о своем еврейском опыте в Соединенных Штатах: «Я провел половину своей жизни как гражданин второго сорта» и о своей неспособности посещать колледжи Лиги плюща в то время. Сочувствуя их ситуации, он сказал студентам, что важно «предоставлять стипендии арабским студентам в Тель-Авивском университете». Уитмен был сторонником решения о создании двух государств в Израиле.

Личная жизнь

Жена Уитмена, Лоис Уитмен, работает адвокатом и социальным работником. С 1994 года она была основателем и директором отдела по правам детей в международной организации по наблюдению за соблюдением прав человека Human Rights Watch . У них трое детей и шестеро внуков. Он умер 16 апреля 2018 года в возрасте 93 лет в Нью-Йорке.

Работает

  • Уитмен, Мартин Дж. (1999). Инвестиции в стоимость: сбалансированный подход . Нью-Йорк: Джон Вили и сыновья. ISBN  0-471-16292-2 .
  • Уитмен, Мартин Дж. И Шубик, Мартин (2005). Агрессивный консервативный инвестор (2-е изд.). Хобокен, Нью-Джерси: Джон Уайли и сыновья. ISBN  0-471-76805-7 .
  • Уитмен, Мартин Дж. И Диз, Фернандо (2009). Инвестирование в бедствия: принципы и техника . Хобокен, Нью-Джерси: Джон Уайли и сыновья. ISBN  978-0-470-11767-5 .
  • Уитмен, Мартин Дж. И Диз, Фернандо (2013). Современный анализ безопасности: понимание основ Уолл-стрит . Джон Вили и сыновья. ISBN  978-1-118-39004-7 .

Примечания

  1. ^ a b c New York Times: "Профиль менеджера; Мартин Дж. Уитмен" Кэрол Гулд, 5 сентября 1993 г.
  2. ^ "Мартин Дж. Уитмен, возраст 93 года, основатель Third Avenue Management, уходит" . Проверено 17 апреля 2018 .
  3. ^ a b c d e Американские друзья Тель-Авивского университета: Семья Уитмен открывает новый стипендиальный фонд для арабско-израильских студентов в TAU 21 мая 2008 г.
  4. ^ a b c d e f g Gawker Bio: "Marty Whitman" Архивировано 27 марта 2018 г. в Wayback Machine, получено 26 марта 2018 г.
  5. ↑ «Управляющий-стервятник», который дешево покупает свои акции - 31 марта 2000 г. » . money.cnn.com . Проверено 27 марта 2018 года .
  6. ↑ Мартин Дж. Уитмен, письмо от фонда Third Avenue Value Fund акционерам от 31 октября 2005 г., стр. 3.
  7. ^ a b Там же. , стр.4.
  8. ↑ Мартин Дж. Уитман, Письма от фонда Third Avenue Value нашим акционерам 31 июля 2004 г. Архивировано 22 декабря 2005 г., в Wayback Machine ( PDF ), стр. 2.
  9. ^ Там же. , стр.5.
  10. ↑ Мартин Дж. Уитман, письмо от фонда Third Avenue Value Fund акционерам от 31 октября 2005 г., стр. 6.
  11. ^ Там же. , стр.5-6.
  12. ↑ Wall Street Journal: «Уитмен, чтобы оставить штурвал третьей авеню», 10 февраля 2012 г.
  13. ^ a b c Мюллер, Джордан; Огозалек, Сэм (17 апреля 2018 г.). «Мартин Дж. Уитман, в честь которого SU назвала свою бизнес-школу, умер в возрасте 93 лет» . Daily Orange . Проверено 30 января 2021 года .
  14. ^ «Дом - Попечители» . trustees.syr.edu . Проверено 19 апреля 2017 .
  15. ↑ Израильский политический форум: «Согласованное решение израильско-палестинского конфликта на основе двух государств для двух народов». Архивировано 27 августа 2015 г. в Wayback Machine, 12 февраля 2014 г.
  16. ^ Рутгерса школы права: «Lois Whitman '76 - Новаторская Защищать детей во всем мире извлекаться 6 октября 2012
  17. ^ Университет Рутгерса: «Защитник прав детей - Лоис Уитман, директор-основатель отдела по правам детей Хьюман Райтс Вотч, говорит от имени детей, у которых нет голоса или выбора», получено 6 октября 2012 г.
  18. ^ "Мартин Уитмен, основатель Третьей авеню, умер в возрасте 93 лет" . Институциональный инвестор . Проверено 14 января 2020 .

использованная литература

внешние ссылки