Реструктуризация долга - Debt restructuring
Реструктуризация долга - это процесс, который позволяет частной или публичной компании или суверенному юридическому лицу, сталкивающемуся с проблемами движения денежных средств и финансовыми трудностями, сократить и пересмотреть свои просроченные долги для улучшения или восстановления ликвидности, чтобы они могли продолжать свою деятельность.
Замена старого долга новым долгом в отсутствие финансовых затруднений называется « рефинансированием ». Внесудебная реструктуризация , также известная как тренировка s, все большебольше становится глобальной реальностью.
Мотивация
Реструктуризация долга включает сокращение долга и продление сроков платежа и обычно обходится дешевле, чем банкротство . Основные затраты, связанные с реструктуризацией долга, - это время и усилия, затрачиваемые на переговоры с банкирами, кредиторами, поставщиками и налоговыми органами.
В Соединенных Штатах процедура банкротства малого бизнеса стоит не менее 50 000 долларов США в виде судебных издержек и расходов на регистрацию, превышающих 100 000 долларов США. По некоторым оценкам, только 20% фирм выживают после подачи документов о банкротстве в соответствии с главой 11 .
Исторически реструктуризация долга была прерогативой крупных корпораций, располагающих финансовыми средствами. Во время Великой рецессии , начавшейся с финансового кризиса 2007–2008 годов , для малых предприятий (с доходами менее 5 миллионов долларов) возник компонент реструктуризации долга, называемый посредничеством долга. Как и реструктуризация долга, посредничество в сфере долга - это деятельность между предприятиями, и ее не следует рассматривать как сокращение индивидуального долга с использованием кредитных карт , невыплаченных налогов и невыплаченных ипотечных кредитов.
В 2010 году посредничество в сфере долга стало основным способом рефинансирования малых предприятий в свете сокращения кредитных линий и прямых заимствований. Посредничество в долгах может быть рентабельным для малого бизнеса, помочь завершить или избежать судебных разбирательств и предпочтительнее, чем подача заявления о банкротстве. Несмотря на то, что существует множество компаний, занимающихся реструктуризацией крупных корпораций, мало легальных фирм, работающих на малый бизнес. Легальные фирмы по реструктуризации долга работают только на клиента-должника (не как агентство по взысканию долга ) и должны взимать комиссию в зависимости от успеха.
Среди долговых ситуаций, которые могут быть разрешены при посредничестве между предприятиями, являются: судебные иски и судебные решения, просроченная собственность, машины, аренда / лизинг оборудования, бизнес-ссуды или ипотека на коммерческую собственность, капитальные платежи, причитающиеся для улучшения / строительства, счета-фактуры выписки, оспариваемые векселя и проблемные долги.
Методы
Обмен долга на капитал
При обмене долга на капитал кредиторы компании обычно соглашаются аннулировать часть или весь долг в обмен на долю в компании.
Сделки с выплатой долга в обмен на акции часто возникают, когда крупные компании сталкиваются с серьезными финансовыми проблемами, и часто приводят к тому, что эти компании поглощаются их основными кредиторами. Это связано с тем, что как задолженность, так и оставшиеся активы в этих компаниях настолько велики, что у кредиторов нет преимущества, чтобы довести компанию до банкротства. Вместо этого кредиторы предпочитают контролировать бизнес как непрерывно действующий . Как следствие, первоначальная доля акционеров в компании обычно значительно размывается в этих сделках и может быть полностью исключена, как это типично для банкротства согласно главе 11 .
Соглашения об обмене долга на капитал также часто заключаются из-за того, что компании обязаны соблюдать, в соответствии с условиями контракта с определенными кредитными учреждениями, определенные отношения долга к собственному капиталу .
Обмен долга на собственный капитал - это один из способов работы с субстандартной ипотекой. Например, домовладелец, неспособный погасить свой долг по ипотеке в размере 180000 долларов, может по соглашению со своим банком снизить стоимость ипотеки (скажем, до 135000 долларов или 75% от текущей стоимости дома), взамен которой банк получит 50 % от суммы, на которую стоимость перепродажи при перепродаже дома превышает 135 000 долларов.
Стрижки для бондхолдеров
Обмен долга на акции можно также назвать « стрижкой для держателей облигаций ». Стрижка держателей облигаций в крупных банках была названа потенциальным решением кризиса субстандартного ипотечного кредитования видными экономистами:
Экономист Джозеф Стиглиц засвидетельствовал, что спасение банков "на самом деле спасение не предприятий, а акционеров и особенно держателей облигаций. Нет никаких причин, по которым американские налогоплательщики должны делать это". Он написал, что снижение уровня банковского долга за счет конвертации долга в капитал повысит доверие к финансовой системе. Он считает, что такое решение проблемы платежеспособности банков поможет решить проблемы с ликвидностью на кредитном рынке.
Экономист Джеффри Сакс также выступал за такую стрижку: «Более дешевый и справедливый способ - заставить акционеров и держателей банковских облигаций принять на себя удар, а не налогоплательщика. ФРС и другие банковские регуляторы будут настаивать на списании безнадежных кредитов. Держатели облигаций постригутся, но эти потери уже учтены в сильно сниженных ценах на облигации ".
Если ключевой проблемой является платежеспособность банка, преобразование долга в акционерный капитал посредством « стрижки» держателей облигаций представляет собой элегантное решение проблемы. Вместе с выплатой процентов сокращается не только долг, но и одновременно увеличивается собственный капитал. Тогда инвесторы могут быть уверены в том, что банк (и финансовая система в целом) платежеспособен, что помогает разморозить кредитные рынки. Налогоплательщики не обязаны вносить доллары, и правительство может просто предоставить гарантии в краткосрочной перспективе, чтобы укрепить доверие к рекапитализированному учреждению. Например, согласно годовому отчету за 2008 год Wells Fargo задолжала держателям облигаций 267 миллиардов долларов. Сокращение на 20% уменьшит этот долг примерно на 54 миллиарда долларов, создав при этом равный объем собственного капитала, тем самым значительно рекапитализировав банк.
Соглашения о неформальном погашении долга
Большинство обвиняемых, которые не могут сразу заплатить судебному исполнителю полностью, вступают с ним в переговоры о выплате в рассрочку. Этот процесс неформальный, но дешевле и быстрее, чем обращение в суд.
Оплата этим методом зависит от сотрудничества кредитора и судебного исполнителя. Поэтому важно не предлагать больше, чем вы можете себе позволить, и не задерживать платежи, на которые вы согласны. Если вы задерживаете платежи, а судебный исполнитель конфискует товар, он может убрать его в торговую комнату на аукционе.
В разных юрисдикциях
Канада
В Канаде существуют два распространенных способа реструктуризации долга: предложение Раздела 1 и подача CCAA. Первый доступен как для корпораций, так и для частных лиц, которые должны кредиторам 250 000 долларов и более. Последний доступен только крупным компаниям, которые должны своим кредиторам более 5 миллионов долларов.
Предложение Дивизиона 1 - это крайняя мера. Созданный Законом о банкротстве и несостоятельности 1985 года, возможность подачи заявки на раздел 1 не является вариантом, к которому следует относиться легкомысленно, поскольку в случае, если положения в предложении будут отклонены кредиторами или не утверждены судом, один из них упадет. к банкротству. Предложения Раздела 1 позволяют компаниям на короткое время быть освобождены от судебных исков со стороны кредиторов, а также позволяют компаниям прекратить выплачивать деньги своим необеспеченным кредиторам, пока предложение находится на рассмотрении. Предложение Раздела 1 о реструктуризации долга должно обеспечивать 66% голосов кредиторов, установленных пропорционально сумме их задолженности, и 50% плюс один голос всех кредиторов с точки зрения количества кредиторов. Помимо такого демократического одобрения, сам суд должен одобрить реструктуризацию долгов. Несмотря на все такое одобрение, предприятие или физическое лицо может продолжать работать в обычном режиме; в противном случае бизнес или физическое лицо обязаны подать заявление о банкротстве.
Подача документов CCAA была создана в соответствии с Законом о кредитных организациях компаний, законодательным актом, впервые предложенным и принятым в 1933 году и обновленным позже в 1985 году. Подача CCAA позволяет канадской компании иметь временное окно (обычно от 30 до 90 дней) в котором они могут пересмотреть и реорганизовать свои планы выплаты долга с кредиторами. В течение этого короткого периода кредиторы не могут арестовать причитающиеся им деньги. Эти временные окна могут обновляться многократно. Как только заявка CCAA будет окончательно отклонена, соответствующая компания может быть привлечена к конкурсному производству или к банкротству . Это могло произойти по ряду причин, главная из которых - неспособность прийти к соглашению с кредиторами о том, как реструктурировать долг.
Швейцария
Согласно швейцарскому законодательству реструктуризация долга может происходить во внесудебном порядке или посредством соглашения о реструктуризации долга при посредничестве суда, которое может предусматривать частичный отказ от долгов или ликвидацию активов должника кредиторами.
Объединенное Королевство
Большая часть реструктуризации долга в Соединенном Королевстве осуществляется на основе сотрудничества между заемщиком и кредиторами. Если это будет неудовлетворительно в первую очередь, в суд могут попросить выступить посредником и назначить администраторов.
Соединенные Штаты
Среди наиболее распространенных форм реструктуризации долга в судебном порядке для фирм в Соединенных Штатах - банкротство по главам 11 и 12 .
В соответствии с главой 11 фирмы формируют план реорганизации своих кредитных обязательств, чтобы они могли продолжать работу, пока они выполняют свои планы погашения долга, и после того, как они станут платежеспособными. Кредиторам обещают выплатить их будущими доходами фирм. Природа этих обещаний может быть сформирована по-разному. В ситуациях, когда каждый обесцененный кредитор фирмы соглашается с установленным графиком погашения, сформированный план известен как «согласованный план». Если определенный класс предприятий не принимает план реструктуризации, этот план может быть одобрен в соответствии с Кодексом США о банкротстве. Такие планы в просторечии называют «планами по сжатию». Глава 11 считается одной из самых дорогих и сложных форм банкротства. Подавляющее большинство дел о банкротстве, возбужденных в соответствии с главой 11, в конечном итоге позволяет руководству компании продолжать вести бизнес в обычном режиме; однако в некоторых исключительных случаях (мошенничество, грубая некомпетентность и т. д.) суды не позволяют бизнесу иметь привилегию просто поддерживать статус « должника во владении ». В указанных случаях суд назначает доверительного управляющего для ведения бизнеса до завершения всех процедур банкротства.
Глава 12 Банкротство - это форма реструктуризации долга в Соединенных Штатах, доступная исключительно фермам и рыбным хозяйствам; указанные предприятия могут быть семейными или принадлежать корпорациям. Особые права на реструктуризацию долга, предоставленные фермерам и рыбным хозяйствам в соответствии со статьей 12 Кодекса США о банкротстве, были впервые предоставлены Конгрессом в 1986 году во время кризиса задолженности сельского хозяйства. В период до 1986 года цены на продовольственные товары пошли по нисходящей спирали, в результате чего долги американских фермеров превысили 200 миллиардов долларов. Эта 12-я строка Кодекса США о банкротстве изначально была добавлена только как временная мера и оставалась временной до 2005 года, когда она стала постоянной. Глава 12 принесла большую пользу фермерам, потому что Глава 11 часто была слишком дорогой для семейных ферм и, как правило, полезна только для крупных корпораций, тогда как Глава 13 была полезна в основном частным лицам, пытающимся реструктурировать очень небольшие долги. Таким образом, фермерские и рыбные хозяйства, средние по размеру и сезонные по своей природе, нуждались в более гибкой правовой базе, с помощью которой они могли бы реструктурировать свои долги.
Фирмы в Соединенных Штатах не ограничиваются только использованием правовой системы для управления долгами, которые они не могут погасить. Внесудебная реструктуризация или урегулирование споров представляют собой согласованные соглашения между фирмами и их кредиторами о корректировке долговых обязательств, главным образом с целью уклонения от дорогостоящих судебных издержек, связанных с главой 11. Решение о том, начинать ли тренировку или принимать Дело в суде в значительной степени зависит от соответствующих представлений кредиторов и должников о том, сколько можно получить или потерять в ходе разбирательства в соответствии с главой 11. Кредиторы знают, что после вступления в силу главы 11 некоторая степень переговорного рычага утрачивается, поскольку судебные органы могут вносить изменения в требования без учета согласия кредиторов. Во многих случаях простое устранение угрозы банкротства инициировало процесс заключения частного соглашения.
Италия
Реструктуризация долга в Италии может происходить либо во внесудебном порядке (бывшая статья 167 итальянского Закона о банкротстве), когда требуется отказ от прав или простой реструктуризация долга, либо посредством соглашения о реструктуризации долга при посредничестве суда (бывшая статья 182 / bis итальянского Закона о банкротстве). ) и может предусматривать частичный отказ от долгов, обязательную рекапитализацию должника или ликвидацию определенных активов должника для выплаты льготным кредиторам.
Германия
Несмотря на то, что компания славится своей эффективностью в других вопросах, это не относится к реструктуризации долга. Многие немецкие компании предпочитают реструктурировать свои долги, используя английскую схему организационных процедур, потому что они считают, что немецкий закон о реструктуризации не очень полезен. Основная причина этого заключается в том, что обязательство несогласного меньшинства возможно только в рамках официального производства по делу о несостоятельности в Германии .
Персональная реструктуризация
Пример 1
Шерри зарабатывает 100 000 долларов США из 30 000 долларов задолженности по кредитной карте и очень высоких расходов. Ее балансы очень близки к пределам, а некоторые превышают лимиты. Она хочет расплатиться с кредиторами, но не может справиться с высокими процентными ставками и увеличенным минимальным платежом. Она владеет кондоминиумом на Манхэттене с небольшим капиталом и участком недвижимости в северной части штата стоимостью 30 000 долларов. Ей было отказано в ссуде под ее собственность из-за низких баллов из-за ее очень высоких остатков по возобновляемой задолженности по кредитной карте, и, хотя ее собственность была на рынке, она не продавалась. Консолидация долга может быть лучшим выбором для Шерри, поскольку ее процентные ставки могут быть снижены до 6%, а не до 23%, которые она платит в настоящее время. Она заплатит им небольшую комиссию плюс уменьшенный ежемесячный платеж, который они передадут ее кредиторам. Важно, чтобы она знала, что Компания по консолидации долга может задерживать ее сокращенные ежемесячные платежи или поставить отметку в ее кредитном профиле, указав, что она участвует в плане консолидации долга. Эта отметка может отрицательно повлиять на результаты. Она также может попросить компанию DC не указывать эту информацию в своем кредитном профиле и следить за тем, чтобы платежи производились вовремя, но нет никаких гарантий, что это произойдет. Мы наблюдали резкое снижение оценок из-за этих оценок. Кредит всегда можно погасить в будущем, когда она справится со своим долгом. Если Шерри экономит 17% процентов на своих 30 000 долларов, а ее выплаты не задерживаются в течение 10 лет, это может быть хорошим выбором в этой ситуации.
Пример 2
Должник 2: Андреа и Крис
Тип долга: кредитные карты, ипотека, личный заем
Сумма долга: 400,000
Предыстория: Эта супружеская пара, как и многие другие, не думала о своих финансах наперед и, естественно, из-за этого отстала.
«Мы тратили три часа на поиск лучшего телевизора с плоским экраном, который можно было бы купить, и около семи минут в год, чтобы выбрать нашу инвестиционную стратегию для достижения наших жалких пенсионных целей».
Живя от зарплаты к зарплате, наконец, весной 2011 года они больше не могли успевать за своими легкомысленными тратами - даже имея хорошую работу. Именно тогда пара наконец оказалась на одной волне со своими финансами.
Как они преодолели свой долг: после мучительного опыта составления бюджета в Excel они стремятся сэкономить 1500 в месяц за счет сокращения своего бюджета. 1500 долларов были небольшой брешей в их общей цели, но огромным приростом уверенности в том, что они действительно могут погасить свой долг упорным трудом. Затем пара разрезала свои кредитные карты: у Криса было три, а у Андреа - девять, потому что срок выплаты кредита составляет сорок месяцев. Ипотека предоставляется сроком на десять лет. Пара путается между методом снежного кома и снежной лавиной, чтобы справиться со следующими балансами.
Долг №1: кредитная карта на сумму 50 000 долларов США с ежемесячным платежом в размере 1250 долларов США.
Долг № 2: Личный заем на 100 000 долларов с ежемесячным платежом 1918 г.
Долг № 3: Ипотека на дом на сумму 250 000 долларов с ежемесячным платежом в размере 3304 евро.
Пример 3
Должник 3: Лев Бабаута
Тип долга: Автокредиты, ипотека, задолженность по кредитной карте
Сумма долга: не разглашается
Предыстория: Лео Бабаута немного отличается от других людей в этом списке. Он создал чрезвычайно популярный блог Zen Habits, в котором пишет об интеграции осознанности и здоровых практик в повседневную жизнь, в основном опираясь на собственный жизненный опыт. Но до того, как дзенские привычки воплотились в жизнь, Лео был обременен долгами, и это было, что удивительно, после того, как в юном возрасте он жил скромно и без долгов.
По его собственным словам, Лео говорит, что он вступил в период «бережливой безответственности», когда он получил автокредит, кредитную карту с более высоким лимитом, потратил деньги без бюджета и попытался прокормить свою семью (из шести человек) на один доход без медицинской страховки.
Как он преодолел свой долг: Тремя самыми важными строительными блоками Лео в борьбе с долгом были отказ от кредитных карт, увеличение дохода и создание чрезвычайного фонда. Но эти другие привычки дали толчок его развитию.
- Устранение несущественных расходов
- Оплата всех счетов и долгов онлайн, а затем снятие наличных для категорий расходов
- Практика метода погашения снежного кома
- Считать долг своим первым векселем
- Вознаграждая себя за достижения (например, выплата долга)
Смотрите также
Книги
Инновации в финансовой реструктуризации: внимание к сигналам, процессам и инструментам, Vurtus Interpress, Марко Тутино и Валерио Ранчиаро, 26 апреля 2020 г.